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TUhjnbcbe - 2020/9/1 11:05:00
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公司2011年中报EPS为0.09元,业绩基本符合预期,利润主要贡献来自于多用途船。公司2011年上半年实现营业收入24.55亿元,同比增长21.00%;8888产生营业成本21.96亿元,同比增长28.74%,毛利率为11.78%,同比去年同期降低7.15个百分点;实现归属于母公司所有者的净利润为1.46亿元,同比增长0.27%,摊薄每股收益0.09元,基本符合预期。上半年,利润主要的贡献来源于多用途船,其利润总额为10.78亿,占公司利润总额的72.7%。8888多用途船仍是主要收入来源,汽车船收入增速高达110.4%。公司上半年丰营收入中比重最大的业务仍是多用途船,实现收入13.3亿元,同比增长7.4%,占全部主营收入的57.8%,随公司其他船型快速发展,多用途船收入比重较去年同期有所下滑,下降7个百分点。其中,收入增速最快的是汽车船,实现收入2.06亿元,占总收入的比重为g%,同比增长110.4%。8888二季度设备出口需求放缓,公司各船型期租水平出现分化。进入二季度后,高油价和地缘*治等因素阻碍全球经济复苏步伐,月份机电设备出口额增速持续放缓,6月份更是出现同比下降4l.g%。在需求增长放缓脊景下,各船型期租水平也出现分化,多用途期租同比下滑13.7%,但汽车船市场回暖带动其期租同比大幅增长260.g%。8888高油价推升公司营业成本,除汽车船外各船型毛利全线下滑。除滚装船因业务份额退出外,其他船型上半年业务成本均出现大幅上升,主要是国际油价持续高企,外加地缘危机所致。各船型中,杂货船成本上升幅度最大,达104.1%。高企成本下,各船型毛利率全线下滑,半潜船毛利率在所有船型中最高,为23.74%,同比减少10.8个百分点,而汽车船改变去年同期亏损状态,毛利率提升18个百分点,达7.98%,成为毛利率提升的唯一船型。8888风险因素:经济复苏大幅降缓;油价大幅波动;大盘下跌风险。8888投资建议:世界经济复苏面临不确定性,全球需求降缓,航运需求难启,运价持续低迷,同时,在国际油价持续高位震荡局面下,企业成本压力较大,利润遭到严重侵蚀。预计公司年摊薄EPS为0.17/0.36/0.48元,对应11年PE为35倍,PB为1.5倍,相比行业22倍PE,公司估值不具有优势,我们给予公司目标价6.20元,维持其“持有”评级。


皇上信心满满,当天便召集左、右相,*务处大臣、兵部尚书、户部尚书议事。(8)

TUhjnbcbe - 2020/9/1 11:05:00
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